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      新能源“春來”了?股票行情及布局方法!

      2022-03-18 09:26? 來源:財經365 作者:劉興 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

      來源:財經365

      2021年可以說是有鋰環游世界,沒有鋰寸步難行,今年十大公募基金中,超過一半與新能源產業有關。

      然而,2022年初,新能源公募基金大幅回落,整個板塊深度調整,寧王股價也下跌,新能源板塊也迎來了寒冬。

      新能源板塊作為推進國家雙碳戰略、踐行可持續發展理念的重要新興領域,春天還有多遠?

      曾在安信證券、中泰證券工作,現任國泰君安資產管理權益研究部新能源組組長。

      擁有完整的成長型股票研究框架,善于從商業模式、增長空間和競爭模式三個維度自上而下、自下而上分析,對新能源(光伏、風電、儲能)產業和鋰產業有深刻的了解

      新能源“春來”了?股票行情及布局方法!

      采訪金句。

      1.從擺脫對傳統化石能源進口的依賴和環境保護的雙重角度來看,新能源軌道具有較高的繁榮確定性。

      2.從S型經濟發展曲線來看,新能源發電發展前景廣闊,滲透率仍處于斜率加速的前半部分。

      3.新能源產業主要分為三部分:新能源發電、新能源鋰離子電池和電力設備。

      4.對于較長的產業鏈,其利潤分配模式主要取決于供需和議價能力兩個因素。

      5.2018年后,政府對新能源汽車的補貼開始下降,我們發現該行業的活力更加頑強,補貼導致的行業需求周期性減弱,增長增強。

      6.今年是光伏的新年,鋰電池可能會有一些結構變化,但不會影響板塊的整體性能和價格性能。

      Q1現在普遍認為,新能源賽道的長期繁榮依然存在,這一論斷背后的論點是什么?

      王漢:其實背后有很多邏輯,我們可以從兩個角度來解讀:

      首先,從傳統化石能源的角度來看:中國實際上是一個煤少油的國家,這意味著中國在油氣方面更依賴進口。在提高新能源滲透率的過程中,逐步擺脫對化石能源及其進口的依賴,實現相對獨立的能源供應體系。

      第二,從全球變暖和環境保護的角度來看:化石能耗大,對環境污染大。脫碳是可持續發展的必要條件。因此,我們可以看到,中國提出了2030年實現碳峰值和2060年實現碳中和的政策。

      目前國內所有汽車每年純增量約2000萬輛,而去年國內新能源汽車增量約330萬輛,滲透率僅為15%左右。事實上,新能源發電是光伏和風電發電的結合。雖然安裝相對較大,但其能量密度相對較低。去年,這兩種能源的總發電量可能只占全社會發電量的個位數。因此,從S型經濟發展曲線的角度來看,新能源汽車和新能源發電的滲透率處于曲線斜率加速的前半部分。

      Q2新能源板塊有哪些細分賽道?如何劃分相關產業鏈?

      王漢:從我自己的角度來看,整個新能源產業非常龐大,可以分為三個部分:第一部分是光伏、風電等新能源發電相關軌道,如光伏硅電池、風電風機、塔等;第二部分與新能源鋰離子電池有關,包括電化學儲能;第三部分與電力設備有關,如一次設備、二次設備等。

      Q3在產業鏈較長的新能源軌道上,利潤分配格局如何?

      王漢:利潤分配模式是一個相對較大的話題。對于長產業鏈,其利潤分配模式主要取決于兩個因素。第一個因素是其供求關系,第二個因素是其議價能力。

      供求關系是什么?顧名思義,如果一種商品供不應求,那就是賣方市場,反之亦然。供需不是一成不變的,而是取決于產能擴張的節奏。

      議價能力取決于什么?主要取決于市場集中度。例如,作為一個單一的鏈接,這個鏈接可能只有一個主要的企業,而上游實際上有五個企業,下游有三個企業。在這種情況下,無論產業鏈的利潤分配如何變化,中游企業都具有較強的議價能力。

      所以去年我們看到了一些集中度比較好的環節,比如光伏硅片。在今年的鋰電池中,如隔膜,它有很強的議價能力和成本轉移能力,這實際上來自于它有一個非常好的競爭模式。

      Q4如何從利潤模式中挖掘細分領域的投資邏輯?我們之前也介紹過光伏、鋰電池和風能。他們之間有聯系嗎?

      王漢:這是個好問題。也許你認為新能源發電、鋰電池和電力設備是分開的。事實上,我認為這三條軌道之間的聯系仍然非常密切。

      我們現在看到的新能源汽車是由電力驅動的,電力是一種二次能源,即不能直接從自然中獲得,所以我們需要以某種方式發電。傳統的燃料汽車原料是油,它是一種高碳排放的化石能源。只有新能源電池汽車使用綠色電力,即光伏或風電等綠色形式。因此,新能源汽車取代化石能源的過程實際上與新能源發電密切相關。

      新能源發電與鋰離子儲能密切相關的原因是光伏風電發電的不確定性,前者受夜間影響,后者與當地風密切相關,因此需要配置儲能,白天太陽多余的太陽能儲存,晚上沒有這種能源。

      鋰離子儲能本質上是一種鋰離子電池,鋰離子電池實際上是我們剛才所說的鋰電池,所以如果新能源發電想成為未來的主要能源,事實上,它與鋰電池和儲能是不可分割的。由于我們終端的電力需求與發電位置之間存在空間不匹配,電力設備實際上在新能源發電和鋰離子電池之間起著媒介作用。

      Q518年前,政府對上游企業下游汽車企業甚至終端消費者提供了大量補貼,18年后補貼開始下降。如何看待這樣的政策補貼周期?

      王漢:事實上,我們一直在開玩笑說,新能源軌道是一個周期性增長股票,它既有周期性屬性,也有增長性屬性。增長屬性是指行業的發展和增長;周期性屬性是指其股價包括基本面,是圍繞斜率向上的直線進行正弦運動。

      至于周期屬性的來源,我自己也明白,一方面是需求端,另一方面是供給端。供給側實際上是我們剛才所說的產能釋放周期的錯配。在補貼時代,需求側的周期性主要來自政策,因此政策驅動對行業的發展起到了很好的支撐作用。但隨著行業的發展,行業遲早會擺脫政策的支撐。

      我們可以看到,在政策退出后,該行業有一定的痛苦時期,但我們發現該行業的活力更加頑強,發展得更好,由于補貼導致的行業需求周期性減弱,我認為這對該行業來說是一件好事。因此,我們將看到,受政策影響的行業需求波動將越來越小。從需求來看,整個行業的周期性減弱,增長增強。

      如果Q6從今年開始看市場3到5年,你會如何看待新能源的投資機會?

      王漢:今年是光伏大年。由于裝機限制和多晶硅供應的原因,該行業預計全年增長至少50%。

      對于鋰電池來說,雖然基本面不是很好,產品價格一直在上漲,但從去年光伏的經驗來看,這個行業的需求沒有問題。中游材料的增長率約為40%,可能會有一些結構性的變化,但實際上并不影響板塊的整體性能和價格表現。

      因此,從3-5年的角度來看,正如前面提到的,我們仍處于S型曲線滲透率加速提高的初期。有人說新能源是第六個康波周期的主題。我認為這是這個時代給我們的禮物。新能源板塊還孕育著很多機遇,我們將繼續堅定看好新能源板塊。更多股票資訊,關注財經365!

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